ВВП ожидаемо упал, а бюджет привыкает к профициту

YKTIMES.RU – В годовом выражении в первом квартале 2019 года экономика выросла лишь на 0,5%, оценил Росстат. Это ниже всех оценок на рынке. С учетом сезонности ВВП за квартал снизился на 0,7% — впервые с четвертого квартала 2017 года, пишет “КоммерсантЪ”. Хотя такой результат, очевидно, объясняется слабостью внутреннего спроса и адаптацией экономики к росту НДС, неожиданным остается резкое падение оптовой торговли. Перспективы экономики в оставшиеся три квартала во многом зависят от государственных вливаний.

Опубликованная Росстатом оценка в 0,5% роста ВВП за первый квартал оказалась сильно ниже консенсус-прогноза в 1,2% и даже самой низкой оценки в 0,8% от Минэкономики (в ЦБ ждали роста в 1–1,5%). По расчетам аналитиков Capital Economics, столь низкий годовой рост показателя соответствует его спаду по сравнению с четвертым кварталом 2018 года на 0,7% с учетом сезонности. Последний раз такое наблюдалось в конце 2017 года.

Хотя вторую оценку и подробности, позволяющие судить о причинах столь слабого результата, Росстат опубликует не ранее середины июня, как уже писал “Ъ” (см. номер от 6 мая), основная причина торможения известна — это ослабление внутреннего потребительского и инвестспроса, поддержанное повышением НДС и скачком инфляции.

Между тем экономисты продолжают обсуждать нюансы процесса: «Дополнительное понижательное давление на внутренний спрос оказывает сохранение низких темпов роста корпоративного кредитного портфеля и некоторое замедление ипотечного кредитования. Общая слабость спроса подтверждается и наблюдаемой тенденцией к быстрому замедлению инфляции»,— комментируют сообщение Росстата о ВВП в Минэкономики.

Станислав Мурашов из Райффайзенбанка полагает, что негативный вклад в динамику ВВП мог проявиться из-за более медленного исполнения бюджета в этом году (см. мониторинг). «Обычно причины различия в оперативных и хедлайновых цифрах (ВВП.— “Ъ”) как раз заключаются в динамике госсектора»,— говорит он.

В свою очередь, Дмитрий Полевой из РФПИ говорит, что его оценка роста в 1,6% в первом квартале исходила из 0,8 процентного пункта (п. п.) вклада частного потребления, нулевого вклада государственного, вклада инвестиций в 0,1 п. п. и чистого экспорта в 0,3 п. п. «Сумма предполагает около 1,2% “базового роста”, который не включает изменения запасов»,— отмечает он. Экономист полагает, что столь низкая оценка Росстата может объясняться именно изменением запасов — исторически они крайне волатильны. «Быстрое увеличение запасов в четвертом квартале 2018 года выглядело естественно в преддверии повышения НДС с 2019 года»,— полагает господин Полевой.

Версию поддерживает и резкое снижение оптовой торговли в первом квартале — на 7,4% в годовом выражении, на которое ранее указывали в Минэкономики, не объясняя его природу. «Промышленность и грузооборот выросли на 2,1%, розница — на 1,8%, сохранялся динамизм в экспорте, опросные индикаторы оставались на многолетних максимумах. Было замедление в строительстве, но не в таких масштабах, чтобы объяснить столь резкое торможение ВВП. По всей видимости, основной вклад в замедление ВВП внесло резкое падение оптовой торговли»,— рассуждает замглавы Минфина Владимир Колычев.

Вероятно, спад в опте вызван тем, что розница распродавала запасы, накопленные в 2018 году. Об этом свидетельствует и заметное превышение динамики оптовых цен потребительской инфляции. Кроме того, понятие «оптовой торговли» Росстат определяет в основном по самоопределению компаний при регистрации, а динамика закрытия и открытия АО и ЗАО с соответствующим кодом классификатора (ОКВЭД) может быть связана и с изменением налоговых практик, и с динамикой «тени». То есть «кризис в опте» может отчасти отражать и события, не связанные прямо с динамикой торговли. На это может указывать слабая корреляция оптовой торговли с розницей.

Аналитики сходятся во мнении, что результаты первого квартала должны заставить ЦБ уже в ближайшее время вернуться к снижению ключевой ставки, а активизация финансирования нацпроектов с апреля-мая будет влиять на спрос. Это может ускорить рост ВВП во втором полугодии до прогноза Минэкономики в 1,3% — он на сегодняшний день достаточно консервативен.

Бюджет привыкает к профициту

По итогам первой трети 2019 года федеральный бюджет РФ исполнен с профицитом в 2,1% ВВП, или 683 млрд руб., сообщил в пятницу Минфин. Такой показатель лучше прошлогоднего: по итогам четырех месяцев 2018 года профицит сложился на уровне 181 млрд руб., или 0,6% ВВП.

Законом о бюджете на 2019 год размер профицита утвержден на уровне 1,8% ВВП. Впрочем, вскоре этот показатель будет скорректирован до 1,7% ВВП. Как сообщал “Ъ” (см. номер от 16 мая), Минфин уже разработал законопроект с традиционной весенней правкой действующего бюджета. В отличие от прошлых лет, на этот раз в условиях стабильных цен на нефть масштабного изменения макропараметров не будет. В номинальном выражении доходы бюджета-2019 увеличиваются всего на 1%, расходы — на 1,4%, в реальном выражении (как доля в ВВП) оба показателя даже несколько сокращаются.

Пока же по итогам января—апреля доходы составили 6,36 трлн руб. (32% от пока еще не пересмотренного годового плана). Федеральная таможенная служба за четыре месяца собрала в бюджет 1,824 трлн руб. (31% годового плана), Федеральная налоговая служба — 4,167 трлн руб. (34% задания). Прочие администраторы доходов обеспечили поступление 369 млрд руб., или 22% от утвержденных законом годовых назначений. Нефтегазовые доходы (средняя цена барреля Urals по итогам января—апреля 2019 года составила $65,18 при заложенных в бюджет $63,4) за треть этого года исполнены ровно на треть — на 33% от годового плана, ненефтегазовые — на 31%.

Как видим, показатель доходов, полученных по итогам четырех месяцев, последние три года уверенно растет. Расходы же в соответствии с установкой Минфина на замораживание трат в реальном выражении фактически остаются неизменными. По итогам января—апреля 2019 года они сложились на уровне 5,676 трлн руб. (32% от плана на год). Самыми крупными направлениями расходов стали траты по разделу «Социальная политика» — 1,767 трлн руб., или 36% от годовых назначений, и «Национальная оборона» — 1,12 трлн руб., или 35% от плана. На раздел «Национальная безопасность и правоохранительная деятельность» за четыре месяца потрачено 566 млрд руб. (25%), на раздел «Национальная экономика» — 455 млрд руб., или лишь 16% от задания на год.