Сегодня: 01.04.20 г.
YKTIMES.RU

Авторский взгляд

Минфин увеличит скупку валюты вдвое

15.01.2020

YKTIMES.RU – Минфин России резко увеличит скупку валюты на Мосбирже в январе, сообщает finanz.ru.

В рамках бюджетного правила, которое требует направлять в резервы все доходы от нефти дороже 42,4 доллара за баррель, с 15 января по 6 февраля правительство продаст на валютном рынке 309,9 миллиарда рублей.

По оценке Минфина, в предстоящий месяц бюджет получит 244,5 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов. К ним добавятся 65,3 млрд рублей, поступивших в декабре сверх прогнозного плана.

Итого: ежедневно Минфин будет направлять на валютные интервенции 18,2 млрд рублей – практически вдвое больше, чем в декабре (9,3 млрд рублей).

Фактический объем операций будет еще выше: каждый день на 2,8 млрд рублей валюту будет докупать ЦБ. Эти операции проводятся, чтобы компенсировать паузу, которую регулятор был вынужден взять в августе-декабре 2018 года, когда российский валютный рынок оказался под ударом санкций, а рубль за несколько месяцев обесценился с 56 до 70 рублей за доллар.

В пересчете по текущем курсу Минфин и ЦБ купят за месяц около 5,9 млрд долларов, изъяв из экономики и оборота рынка две трети чистого притока валюты по текущему счету платежного баланса. Он составит около 8 млрд долларов, оценивает главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.

Фактором риска для рубля в этих условиях становится резкое увеличение импорта, говорит он: курс доллара опустился до минимума мая 2018 года, а евро впервые за два года падал ниже 68 рублей, что делает доступнее зарубежные товары как для потребителей, так и для бизнеса.

По итогам прошлого года Минфин купил валюты на 3,177 триллиона рублей, годом ранее – на 3,224 триллиона.

В текущем году, согласно закону о бюджете, валютные интервенции составят 2,328 трлн рублей и превысят расходы на все национальные проекты вместе взятые (1,999 трлн рублей). В 2021 году в валюту бюджет конвертирует 2,23 трлн рублей, в 2022-м – еще 2,03 трлн.

***

Как сообщает telegram-канал “bitkogan“, стоило мне написать короткий твит на тему того, что в дальнейшем укреплении рубля никто особо не заинтересован, и что не жду, как многие, прогулки до уровней 55-57, как тут же получил огромное количество сообщений.

– Вы думаете, рублем кто-то манипулирует?

– А почему бы рублю и не прогуляться на эти уровни? Такой вал иностранных средств!

– Нефть дорогая! Что мешает?

Ну в таком же духе.

Друзья!

Да никто ничем не манипулирует. Проблема вообще не в этом. Я абсолютно согласен с тем, что если бы не покупки отечественной валюты Минфином, мы бы наблюдали рубль в интервале 55-56, а возможно и на более крепких уровнях.

Причины очевидны:

– Резкий рост поступлений валюты на фоне неплохо увеличивающихся иностранных портфельных инвестиций;

– Профицит бюджета;

– Положительное сальдо торгового баланса;

– Растущие ото дня ко дню ЗВР;

– Комфортная для бюджета РФ цена на нефть;

– Очень высокая по сравнению с другими странами реальная процентная ставка.

Все абсолютно так.

Однако вернемся к такому фактору, как покупки валюты российским Минфином.

Обратите внимание, они (Минфин руками ЦБ, плюс ЦБ для своих целей) начинают достаточно бодро наращивать скупку валюты с рынка. Если точнее – скупается в 2 раза больше, чем ранее, практически по 20 млрд рублей ежедневно. План на месяц – порядка $6 млрд. Немало. Хотя и не драматично.

Это манипуляция? Вовсе нет. Это бюджетное правило.

В свое время в 2018 году скупка была приостановлена, теперь финансовые власти решили – хороший момент. Можно выбрать те объёмы, что были не выбраны в прошлом году.

Почему решено резко увеличить скупку на ТЕКУЩИХ уровнях?

Опять же понятно – дальнейшее укрепление рубля некомфортно для экспортёров. Начинают сокращаться их доходы и расти издержки. Вот, собственно, и все.

Учитывая, что основные игроки, влияющие на благосостояние бюджета – это именно экспортеры, их мнение более весомо, чем мнение тех, кто работает на внутренний рынок.

Говорить же о том, сколько процентов в доходах нашего государства составляют продажи нефти и газа, я думаю и вовсе уже не нужно.

Мы лишь декларируем желание слезть с сырьевой иглы. По факту все наоборот.

Так что понятие «никто не заинтересован» в дальнейшем укреплении рубля носит не абстрактный, а вполне конкретных характер.

Второй мощнейший инструмент, влияющий на курс рубля и находящийся в руках ЦБ – это ставка.

Вчерашний рост цен на ОФЗ, думаю, не мог оставить сомнений в том, что в ближайший месяц ставка будет еще снижена. Вопрос только – на сколько. Учитывая осторожность нашего ЦБ, скорее всего, на 25 b. p. Хотя не могу исключить, что давление на ЦБ оказывается достаточно сильное доя того, чтобы ставка снижалась более бодрыми темпами.

И все же пока ожидаю 25. Консерватизм – наше все.

Итак, ЦБ медленно, но неуклонно снижает ставку. Минфин увеличивает скупку валюты.

Вот вам и два мощнейших рычага для недопущения дальнейшего сильного укрепления рубля.

И что теперь, опять на 65? Не уверен. Скорее, консолидация на текущих уровнях, возможно, и чуть более высоких. К примеру, 60-63 по доллару – вполне комфортный уровень.

Я понимаю, угадывать конкретные диапазоны достаточно трудно. В жизни может быть все, и задача грамотного экономиста скорее не ванговать о цифрах, а отмечать и учитывать тенденции и тренды. Возможен как резкий дальнейший рост цен на нефть, так и его падение. Могут быть любые геополитические заварушки. Картина может меняться.

Однако, учитывая нынешние расклады, ожидать как резкого дальнейшего укрепления рубля, так и его быстрого возврата на уровень 65-67, я бы не стал.


Также вас может заинтересовать:

Написать ответ:


:bye: 
:good: 
:negative: 
:scratch: 
B-) 
:wacko: 
:yahoo: 
:rose: 
:heart: 
:-) 
:whistle: 
:yes: 
:cry: 
:mail: 
:-( 
:unsure: 
;-) 
:question