Сегодня: 28.09.21 г.
YKTIMES.RU

Авторский взгляд

Прогноз: АЛРОСА может направить на дивиденды за 2020 год 50-70% от СДП

13.11.2020

YKTIMES.RU – Предлагаем вашему вниманию комментарии финансовых аналитиков к отчету АЛРОСА за 3-й кв. 2020 года, опубликованных на портале агентства “Финам”.

Финансовые результаты. “АЛРОСА” представила сильные финансовые результаты за 3-й квартал 2020 г. Выручка выросла на 9% г/г до 49,7 млрд руб. (консенсус 45,7 млрд руб.) благодаря ослаблению курса рубля. EBITDA увеличилась на 22% г/г до 25,7 млрд руб. (консенсус 21 млрд руб.), рентабельность достигла 46%. В 3-м квартале 2020 г. чистая прибыль, которая может стать дивидендной базой для расчета дивидендов за 2020 г., составила 7,6 млрд руб., несмотря на отрицательные курсовые разницы. Свободный денежный поток вырос в 8 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что обусловлено снижением оборотного капитала.

Мы создали специальный тест о совсем недавних кризисах 1998 и 2008 годов. Пройдите тест — и узнайте, готовы ли вы к новым потрясениям и сможете ли на них заработать.

Долговая нагрузка. На конец сентября чистый долг АЛРОСА достиг 107 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA сохранилось на уровне 1,25х. В октябре компания начала активную оптимизацию долгового портфеля. Был досрочно погашен банковский кредит на сумму 200 млн долл. и осуществлено плановое погашение еврооблигаций на сумму 494 млн долл. На данный момент общий долг компании снизился до 2,3 млрд долл. против 3 млрд долл. на конец сентября. АЛРОСА стремится поддерживать соотношение чистый долг/EBITDA в диапазоне 0,5-1,0х. Мы считаем, что после полноценного восстановления алмазной отрасли менеджмент компании начнет сокращать долговую нагрузку до комфортных значений.

Дивиденды. Так как до конца 2020 г. привлечение нового долга не планируется, существует вероятность того, что чистый долг/EBITDA удержится ниже 1,5х. При таком значении показателя АЛРОСА распределяет на дивиденды 50-70% свободного денежного потока. После ожидаемого нами снижения долговой нагрузки АЛРОСА сможет вернуться к выплате 70-100% FCF, возможно, уже по итогам 2021 г.

Состояние отрасли. Менеджмент отмечает восстановление активности на рынке алмазов с середины августа, обусловленное ростом спроса на ювелирные украшения. В сентябре продажи ювелирных изделий в США и Китае увеличились на 13-14% г/г. Однако говорить о полноценном восстановлении алмазной отрасли можно будет только после завершения праздничного сезона в США и Китае. Также руководство компании отмечает ускорение развития онлайн-продаж ювелирных украшений, что частично компенсирует возможный спад в офлайн-ритейле на фоне второй волны пандемии COVID-19. Гранильный сектор Индии с августа начал возвращаться к нормальному функционированию. На данный момент загруженность предприятий составляет 70-90%. В преддверии праздничного сезона и на фоне исчерпания запасов индийские огранщики возобновили закупки алмазного сырья.

Аналитик ИК “Велес Капитал” Сучков Василий.

Отчетность “АЛРОСА” отражает тенденцию к восстановлению рынка

“АЛРОСА” может установить ориентир добычи на уровне 28-30 млн карат на 2021 год, что примерно на треть ниже максимально возможного уровня. Это говорит о том, что у компании имеются консервативные ожидания относительно состояния рынка даже несмотря на позитивные изменения в августе-сентябре. Но, с другой стороны, сбытовая политика “АЛРОСА” максимально осторожная, чтобы не допустить затоваривания и обвала цен. В случае роста спроса дефицита на рынке не возникнет, поскольку имеются значительные накопленные складские запасы (30 млн карат).

Объем капзатрат в будущем году окажется на уровне нынешнего (20 млрд руб.), это позволит не увеличивать уровень долговой нагрузки, который сейчас находится на комфортном уровне (1,25х EBITDA).

Отчетность за 3 квартал отражает тенденцию к восстановлению рынка после сильного провала во 2 квартале. Однако, в июле объем продаж в натуральном и стоимостном выражении был все еще низким. Поэтому результаты 3 квартала в отдельных аспектах ожидаемо хуже, чем за аналогичный период в прошлом. Однако, рентабельность показателя EBITDA на фоне роста объема продаж и ослабления рубля выросла до 52%, что выше, чем в прошлом году.

На рынке сохраняется высокая неопределенность, и, мы полагаем, что в ноябре и декабре объем продаж составит $230-330 млн в месяц. Причем, вероятность сильного падения низкая, напротив, есть шансы увеличения продаж. Рентабельность продаж может подняться до 53-54%. Сохраняем ориентир по акциям на уровне 93 руб. на горизонте 12 месяцев.

Начальник управления операций на российском рынке ИК “Фридом Финанс” Ващенко Георгий.


Также вас может заинтересовать:

Написать ответ:


Один комментарий к “Прогноз: АЛРОСА может направить на дивиденды за 2020 год 50-70% от СДП”


:bye: 
:good: 
:negative: 
:scratch: 
B-) 
:wacko: 
:yahoo: 
:rose: 
:heart: 
:-) 
:whistle: 
:yes: 
:cry: 
:mail: 
:-( 
:unsure: 
;-) 
:question