Комментарии фондовых аналитиков на падение продаж АЛРОСА

YKTIMES.RU – Объем продаж алмазного сырья составил $13.1 млн, выручка от реализации бриллиантов – $2.4 млн. Компания отметила, что текущие проблемы в отрасли (в частности, ограничения, принятые в рамках борьбы с коронавирусом), носят временный характер и, по ее ожиданиям, уже в начале 3К20 спрос начнет расти, пишут аналитики компании “АТОН” в отчете на портале Финам.

Очевидно, что обвальное падение продаж (-91% м/м по алмазному сырью) дает представление о реальных показателях в других компаниях отрасли, которые еще не публиковали результаты 2К20. Мы рассматриваем рынок алмазно-бриллиантовой продукции как один из наиболее сильно пострадавших от эпидемии коронавируса и подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по “АЛРОСА”, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П на уровне 5.9x против своего среднего 5-летнего значения 5.0x.

***

По сообщению Интерфакса, ссылающегося на свои источники, Якутия предложила выкупить в Гохран алмазы “АЛРОСА” на сумму 1,7 млрд долл. В 2019 г. выручка “АЛРОСА” составила 3,6 млрд долл., т.е. предложение составляет около 50% от консолидированной выручки прошлого года. Еще в декабре-январе, до эскалации коронавируса, Якутия предлагала выкуп алмазов в Гохран в объеме от 500 млн долл. до 1 млрд долл., пишут аналитики “Газпромбанк” Наталья Шевелева и Мария Мартынова Мария.

Последнее предложение Якутии отправлено в апреле, и оно рассматривается Минфином. В кризис 2008-2009 гг. Гохран выкупил у “АЛРОСА” алмазы на 1 млрд долл. В 2012 г. выкуп алмазов Гохраном составил около 295 млн долл. В апреле “АЛРОСА” практически остановила продажи алмазов и бриллиантов в связи с реализацией мер по предотвращению распространения коронавируса в мире, а также из-за стремления компании придерживаться политики приоритета цен над объемами.

Общий объем продаж в апреле составил всего 15,6 млн долл. (-90% м/м, -95% г/г). За первые четыре месяца 2020 г. продажи алмазов “АЛРОСА” снизились на 31% г/г до 920 млн долл. По оценке менеджмента, уже к началу 3К20 будет наблюдаться положительная динамика спроса на алмазы.

Эффект на акции. Очень низкие цифры продаж за апрель были ожидаемы. Покупка государством алмазов у “АЛРОСА” могла бы поддержать продажи компании. Краткосрочно продажи могут оставаться слабыми. Мы также ожидаем, что в произойдет значительное восстановление продаж алмазов с прогнозируемой низкой базы 2К20.

***

“АЛРОСА” вчера представила результаты продаж за апрель, пишут аналитики “Альфа-Банк” Борис Красноженов и Юля Толстых. Как и ожидалось, данные в полной мере отражают последствия карантинных ограничений на фоне пандемии Covid-19, из-за которых производители алмазов вынуждены были отложить торговые сессии “до лучших времен”. В апреле компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $15,6 млн, что почти на 100% ниже м/м и г/г. Выручка от продаж за март, февраль и январь составила соответственно $405 млн, $346 млн и $153 млн. АЛРОСА объявила о том, что она ожидает улучшение спроса уже с начала 3К20. Новость НЕЙТРАЛЬНА или НЕГАТИВНА для акций компании. Падение продаж в апреле и близкие к нулевым результаты второго квартала уже заложены в ожиданиях рынка.

Текущая оценка стоимости АЛРОСы указывает на то, что рынок делает ставку на V-образное восстановление сектора ювелирных украшений. Мы наблюдаем некоторое укрепление спроса на рынке предметов роскоши в Китае. Индийские власти разрешили возобновить работу ювелирных и алмазных предприятий в Мумбаи при условии, что на предприятиях будет находиться только часть сотрудников и будут соблюдаться правила дистанцирования. Наши источники подтверждают, что Индия возобновила продажи бриллиантов в Гонконге.

Кроме того, к позитивным моментам можно отнести и то, что AWDC (Всемирный алмазный центр Антверпена) недавно объявил о том, что открыты каналы поставок, за иск лючением Индии, что можно расценивать как признак начала постепенного восстановления по отрасли. На продажи в Бельгии пришлось 42% выручки АЛРОСы за 2019 г. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к инвестиционному кейсу АЛРОСы, так как новости о новой волне эпидемии могут оказать давление на восстановление в ювелирном ритейле. Ситуация с ограничениями на туристические поездки также остается неясной.

Между тем, агентство “Интерфакс” сообщило, что Якутия предложила Гохрану приобрести алмазы ювелирного качества на сумму $1,7 млрд. Менеджмент АЛРОСы пока не подтвердил эту информацию. Если Минфин (Гохран) действительно приобретет продукцию компании на сумму $1,7 млрд, это может стать драйвером роста акций АЛРОСы. Сумма в $1,7 млрд примерно эквивалентна продажам компании за два квартала. Вопрос лишь в том, готово ли правительство выделить $1,7 млрд на покупку алмазов при текущей экономической ситуации. Ранее АЛРОСа сообщала о возможной покупке алмазов Гохраном на сумму $0,5-1млрд. Еще один важный момент – это дивидендные выплаты. Если правительство все же решит поддержать компанию через покупку Гохраном алмазов, АЛРОСе могут запретить выплату дивидендов.