Куда приведёт нефтяная война?

YKTIMES.RU – Коротко, как обычно, не получилось , вышел почти полноценный лонгрид. Но тема очень важная, даже более важная, чем “обнуление”, пишет telegram-канал “Баблонавт”.

Я не знаю, какие вероятностные сценарии просчитывали наши правители, когда принимали решение открыто начать борьбу за передел нефтяных рынков, но что-то мне подсказывает, что такой резкий и мощный ответ Саудовской Аравии (одновременный рост предложения нефти и демпинг по ценам) наши стратеги считали маловероятным. Мне кажется, основная ставка была на то, что саудиты очканут пойти ва-банк и будут пытаться демпфировать последствия распада сделки Опек+. Но они не очканули, пошли на масштабное обострение и теперь мы имеем, что имеем – полноценную войну за нефтяной рынок, в которой есть три главных актора: Саудовская Аравия, Россия и нефтепром США. Плюс к этому есть пассивные участники, которые по разному заинтересованы в этой борьбе ( Китай и Европа – как большие потребители; Венесуэла, Иран, Ливия и другие мелкие производители нефти как вовлеченные игроки), но о них мы сейчас не будем говорить, порассуждаем только о возможных сценариях для большой тройки.

1. Саудовская Аравия.

Саудиты сразу себя обозначили как нападающую сторону и у них есть чем нападать – резко поднять добычу они могут быстро, ещё быстрее могут увеличить предложение, используя резервы, а цену могут опускать хоть ниже 10$ (себестоимость добычи самая низкая в мире).

Но большинство аналитиков, особенно наших, последнее время словно мантру талдычат утверждение о том, что у Саудовской Аравии бюджет сбалансирован при цене нефти 80$ и что они долго демпинговать не смогут. Если долго повторять глупость, то можно в неё и поверить – именно это и произошло с такими аналитиками (надеюсь, что у наших правителей другое качество анализа). Да, арабы будут иметь дефицит бюджета при нефти ниже 80$ долларов, но они с этим дефицитом живут уже шестой год (в худший 2015 этот показатель доходил до 20%) и ничто им не мешает покрывать его внешними займами и внутренней “продразверсткой”. Их текущая внешняя задолженность очень низкая (порядка 25% ВВП) и наращивать её можно очень долго, а при сегодняшних около нулевых ставках так ещё и почти бесплатно. Плюс к этому, не надо забывать, что Саудовская Аравия – это абсолютная монархия и король за бюджет отвечает только перед самим собой и при необходимости секвестра сделает это легко и быстро, ни кто и не вякнет.

Так что страшилки про напряги с арабским бюджетом живут лишь в головах горе-аналитиков, а в реальности это ни капельки не помешает саудитам, при желании, вести ценовую нефтяную войну на измор годами. Истощением и осадой их не взять, это надо отчётливо понимать.

2. Россия.

Мы всегда умели и любили в любой глобальной игре поднимать ставки до предела. «Всю казну — на войну!!!» – этот клич Александра III очень близок и Путину. В сегодняшнем варианте наш Главнокомандующий готов поставить ФНБ на кон в споре за нефтяное доминирование.

Расчет был на то, что противник “сморгнет первым” и мы за несколько месяцев , от силы год-два, уверенным блицкригом займём рыночные плацдармы. Противником считался американский сланец, а оказался – арабский король. И вот тут стратегия может дать сбой – при всех напряжениях сил, добычу нефти мы сможем понять отсилы на 4-5% и то не на долго. Достойно на арабские +20% не ответишь. Цену ниже 40$ мы можем выдержать лет пять, но вот если она уйдет на вполне реальные уровни 20-25$, то тут реализуется очень даже кризисный сценарий:

• – спад экономики на процент-полтора;
• – разгон инфляции до 6%
• – переход рубля в коридор 75-80;
• – вероятное повышение ставки ЦБ (но возможно этого удастся избежать).

При этом про всякие ништяки типа нацпроектов и повышение доходов населения придется забыть, не до них будет.

Готовы ли наши лидеры к такому сценарию? Не думаю. Судя по тому, что они продолжают ускоренно давить сделку со Сбером и всерьез удивляются реакции саудитов, иллюзия возможного блицкрига и победы не отпускает их умы.

3. Нефтяники США.

Самая большая неожиданность для наших нефтяных воителей будет заключаться в том, что начинали они войну против пресловутого “американского сланца”, а встретят совсем другого противника.

По глубокому убеждению Великого Нефте-Визиря ИгорьИваныча , “сланец” является разрозненным сообществом низкомаржинальных, до предела закредитованных, мелких живопырок, которые сдуются при первом же шухере , то есть при более менее продолжительном периоде низких цен на нефть. Тут присутствует такая же глупая убежденность, как про арабский бюджет, что себестоимость сланца очень высока и ниже 40$ они все дефолтнут и уйдут с рынка. А вот хуюшки! И вот почему:

• – они все уже превратились в очень технологичных операторов , умеющих сильно резать косты;
• – реальная себестоимость их добычи на некоторых месторождениях уже сопоставима с традиционной добычей;
• – их кредитная нагрузка хоть и велика, но сейчас кредитные ставки почти нулевые и держать большое кредитное плечо не смертельно;
• – ну и самое главное – сейчас происходит массовая консолидация сланцевой добычи и главными противниками в войне окажутся не 120 мелких, а три монстра – ЭксонМобил, Шеврон и Филипс, которые уже сейчас собрали 30% сланцевой добычи, а в ближайшее время подберут ещё почти столько же, объединяя мелких.

Такого горыныча брать на измор – дело бессмысленное.

Выводы.

Принимая во внимание все изложенные обстоятельства, можно с большой долей вероятности утверждать:

1. Произошедший обвал – это не временная истерика, после которой можно ожидать быстрого восстановления. Это был прорыв дамбы с выплескиванием многих накопившихся противоречий и произойдет какое-то время, прежде чем рынки устаканятся на новых равновесных уровнях.

2. Скорее всего, сползание нефтяных цен и всего, что от них зависит, ещё продолжится – настоящее бодание за объёмы и доли рынка ещё даже не начались, идёт только подготовка.

3. Есть вероятность , что переполненность рынков дешёвым баблом слегка ослабит негативные факторы и всё устаканится на более приемлемых уровнях, но пока отчётливо просматривается сценарий, который вчера считался стрессовым, а сегодня стал базовым.

4. Надо трезво оценить наши возможности работы в условиях дефицитного бюджета и трезво расставить приоритеты , исходя из долгосрочных задач всего общества, а не сиюминутных хотелок и амбиций отдельных “стратегов”.

5. Я сознательно избегал темы о влиянии на всё эпидемии коронавируса. Эпидемия закончится в течении нескольких месяцев, отложенный спрос в течении года нивелирует сегодняшние потери экономик разных стран, а вот выпущенные на свободу противоречия и разногласия никуда не денутся, их не “обнулить” поправкой в закон…

Игорь Куличик.