Лекарство оказалось не лучше болезни

YKTIMES.RU – Как и писал еще осенью Investing.com, инвесторы столкнулись с вполне предсказуемым эффектом: использовав без особой необходимости ресурсы для создания более симпатичной картинки на рынках, на фоне парада карантинов регуляторы остались без запаса прочности, сообщает Investing.com.

ФРС США в воскресенье второй раз за три с небольшим недели снизила ставку – оба раза она сделала это в «пожарном» порядке, и на этот раз опустила ставку сразу на 100 бп, практически до нуля. Также регулятор запустил программу «количественного смягчения» на $700 млрд – последние пять лет ФРС делала все, чтобы дистанцироваться от этого термина, но не сдюжила. По последнему поводу хочется написать «в конце концов» – но, увы, еще далеко не конец. И если еще недавно говорилось о «превентивных мерах» со стороны регулятора, то сейчас они явно реактивные и скорее пугают рынок, чем спасают.

Вирус в этом раунде выставил тоже серьезные аргументы: число инфицированных в остальном мире стало больше, чем в Китае. Количество новых случаев за сутки составило 12,2 тыс., рекорд был поставлен 13 марта – 16,2 тыс. Подоспели и первые реальные цифры по экономическим последствиям эпидемии. Хотя из разговоров и публикаций могло создаться впечатление, что жесткие меры коснулись только Уханя и провинции Хубэй с населением порядка 60 млн, большинство основных экономических показателей в феврале рухнуло на 15-25% для всего Китая. С учетом долговой нагрузки для многих частных бизнесов такое снижение показателей может означать не просто падение стоимости, а ее уход в область отрицательных или мнимых чисел.

Соответственно, фьючерс на индекс S&P 500, в пятницу вечером еще поднимавшийся до 2700 п., сегодня, пометавшись, к 21.30 МСК вышел на уровень 2460 п. и продолжал снижаться. Дневной минимум к этому моменту составил 2350,88 п. – что сравнимо с минимумом декабря 2018 года – 2316,75 п. Индекс волатильности S&P 500 VIX дошел до 79,56 п. – большего уровня он достигал только осенью 2008 года. Доходности американских казначейских бумаг опять резко снижаются – хотя, казалось бы, уже особо и некуда. И кривую доходности опять выгибает в сторону инверсии, хотя на фоне таких мер стимулирования она должна скорее выравниваться.

«ФРС не учла недавнего опыта – после прошлого снижения на 50 бп на рынках тоже был обвал. Теперь мы видим примерно то же самое. То есть эти инструменты не работают, а других нет. Да еще на этот раз еще и вышли данные по Китаю. И понятно, что данные по Европе и Америке, в том числе и на II-й квартал, будут удручающие. Германия тоже объявила программу на 550 млрд евро. Это поможет предотвратить массовые банкротства компаний, но внести оптимизм на рынки это не способно – ущерб, наносимый вирусом экономике, для инвесторов сейчас важнее. А скорость распространения его растет – карантины объявляются один за другим, – говорит старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов. – Если на этой неделе число заболевших в Италии начнет сокращаться, что прогнозируют некоторые источники, возможен отскок. Но пока меры в борьбе с болезнью выглядят запоздалыми и недостаточно эффективными, поэтому не все верят, что Европе и Америке удастся повторить китайский успех».

В России сегодня потери рынка относительно небольшие. Индекс МосБиржи снизился на 2,14%, индекс РТС – на 2,5%. Курс доллара к 20.00 МСК вырос на 1,8 руб. до 74,4 руб. Индекс госбумаг RGBI, несмотря на выросший спред с американскими доходностями, снизился на 1,26%.

Аналитик Bloomberg Саймон Флинт отмечает, что рубль, с 20 января снизился к доллару на 18% – это второй результат среди 17 валют развивающихся рынков после чилийского песо (19,5%) и наравне с мексиканским песо. Из-за продолжающегося снижения нефтяных цен Флинт ожидает дальнейшего падения курса рубля еще на 29,5% – это будет тоже второй результат, но уже после турецкой лиры, то есть суммарно рубль окажется полным аутсайдером.

Фьючерс на баррель Brent сегодня бьется за уровень $30, нефть Urals – еще почти на $4 дешевле. Рынку не помогла даже такая «бомба», как сообщение администрации США о планах дополнительно принять в стратегический резерв до 77 млн баррелей нефти. Если месяц назад спор шел о том, насколько в 2020 году вырастет мировое потребление нефти, то сейчас дискуссия разворачивается уже по поводу возможного снижения спроса. Самая оптимистичная оценка пока принадлежит Международному энергетическому агентству – его эксперты ожидают снижения всего на 90 тыс. баррелей в сутки. Опрос Bloomberg дает интервал снижения суточного потребления в 1,3-2,8 млн баррелей. Goldman Sachs, чьи сообщения о резком падении спроса в Китае в начале февраля игнорировались сообществом как «невозможные», пока остается при своих прежних оценках: спрос с февраля по апрель снизится более, чем на 4 млн баррелей в сутки. Дальнейших прогнозов инвестбанк пока не предоставлял.

И, возвращаясь к России: если руководство Китая уже доказало способность справиться с эпидемией, а европейское и американское находится на пике защитных мер и скоро увидит их результат, то для российского все самое интересное еще впереди. Пока только Москва объявила о закрытии всех школ – и то, почему-то, лишь с 21 марта.

Впрочем, поводы если не для оптимизма, то для умеренного пессимизма есть.

«Нефть упала, российские активы с нею коррелируют. Дальнейший потенциал снижения нефти ограничен, $25 за баррель выглядит мощным уровнем поддержки – на этом уровне Саудовская Аравия собирается продавать свою нефть в Европу. И стоит помнить, что на курс рубля все-таки влияет не только нефть – Минфин продает валюту, пока нет массового исхода из ОФЗ, и все-таки рубль поддерживает снижение ставок на Западе. Так что пока ниже 80 руб. за доллар для меня курс не виден, – полагает Сергей Суверов. – А акции будут следовать в фарватере западных рынков – и эта картина зависит от ситуации с вирусом. Очевидно, что пока давление на рынки сохранится и в ближайшую неделю разворота вряд ли следует ожидать».

Даниил Желобанов.