Прибыль АЛРОСА восстановится на уровне 84 млрд.руб только в 2020 году

YKTIMES.RU – Выручка и EBITDA Алросы по МСФО за второй квартал оказалась несколько выше ожиданий, а чистая прибыль – несколько ниже. С учетом сезонных факторов, обуславливающих ухудшение операционных и финансовых показателей компании во втором полугодии, ее чистую прибыль по итогам 2019 года мы оцениваем на уровне около 60 млрл руб. Это приблизительно на 33% ниже прошлогоднего уровня и на 16% ниже среднего прогноза, пишет на портале “Финам” аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс” Александр Осин.

Между тем информация о планах сократить CAPEX примерно на 4,6 млрд руб. компенсирует примерно половину отставания в нашей текущей оценке чистой прибыли компании на 2019 год от текущей прогнозной средней рыночной оценки. Соотношение чистый долг/EBITDA “АЛРОСА” на конец второго квартала позволяет менеджменту рекомендовать дивиденд за первое полугодие в размере до 100% свободного денежного потока, который составил 28,3 млрд руб. Компания продолжает курс на стимулирование инвестиций в свои бумаги и сохранение стоимости вложений инвесторов в периоды спада.

По данным производственной отчетности “АЛРОСА” за июль, она столкнулась с дефицитом у огранщиков доступных кредитных средств. По-видимому, это связано с традиционной реакцией данного производственного сегмента на повышение оценки рисков. “АЛРОСА” переживала серьезное ухудшение финансовых показателей в периоды кризисов 2008-го и 2014 года. В периоды восстановления ее возможности по сохранению стоимости для инвесторов реализовывались в полной мере за счет значительного ускорения роста выручки и повышения рентабельности.

В рамках своего опыта ведения бизнеса компания реализует стратегию price over volume и по-прежнему рассчитывает на улучшение рыночной ситуации в среднесрочном периоде. В июльском отчете “АЛРОСА” отмечено “увеличение чистого импорта сырья в Индию и чистого экспорта бриллиантов из этой страны”. Повышение спроса на драгметаллы на фоне ожиданий нового раунда монетарного стимулирования в США и еврозоне отражает растущий потенциал спроса и смежном с рынком драгметаллов рынке драгоценных камней.

Мы ожидаем восстановления прибыли “АЛРОСА” в 2020-м- на уровне 84,8 млрд руб. и оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции на конец первого полугодия 2020-го на уровне 99,83 руб. Эта оценка учитывает позитивный для инвесторов тренд показателей дивидендной политики компании и благоприятную для оценок ее сравнительной стоимости статистику ключевых финансовых мультипликаторов. В то же время мы обращаем внимание, что в условиях политики price over volume зависимость оценок справедливой стоимости “АЛРОСА” от динамики цен на ее продукцию значительно возрастает.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.