Инфляция замедляется быстрее, чем ЦБ снижает ставку

YKTIMES.RU – Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, на конец сентября составляла 3.01% годовых, пишет telegram-канал “MMI”. ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых. С начала года это ставка (правый график), опустившись до 2.5%, плавно растёт. Даже если ЦБ в октябре снизит ключевую ставку на 25 бп, то на конец месяца реальная ставка, скорее всего, всё-равно будет выше 3%. Если ЦБ в следующем году опустит ставку до 6% (на мой взгляд, это базовый сценарий, оптимистичный – 5.5%), она всё-равно бОльшую часть года будет превышать текущие показатели инфляции на 3%.

ИНФЛЯЦИЯ ОПУСТИЛАСЬ НИЖЕ ТАРГЕТА ЦБ

Сентябрьская инфляция практически в точности совпала с недельными оценками, составив -0.16% мм и 3.99% гг. Годовой показатель на символическую одну сотую оказался ниже таргета.

Из необычного – это продолжающаяся 4 месяца подряд продовольственная дефляция (обычно цены на продовольствие в силу сезонных факторов снижаются с июля по сентябрь, а тут уверенное снижение идёт уже с июня), а также снижение цен на услуги (они обычно немного дешевеют в октябре).

В октябре я жду инфляцию на уровне 0.1-0.2% и снижение годового показателя до 3.7-3.8%. Думаю, что есть все основания для радикального пересмотра прогноза инфляции на конец года. Ещё месяц назад я считал, что мы выходим на 3.7%, но сейчас, похоже, ориентиром становится 3.2-3.3% гг на конец декабря. С очень высокой вероятностью в первом квартале уйдём ниже 3%.

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ПРОДОЛЖИЛИ СНИЖЕНИЕ

Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в третьей декаде сентября снизилась с 6.754% до 6.621%. Это минимальный уровень с начала сентября прошлого года. От максимальных значений, наблюдавшихся в марте, данный показатель снизился уже на 110 бп. И, скорее всего, продолжит движение вниз на фоне крепнущих ожиданий дальнейшего снижения Банком России ключевой ставки.