В России пока растут зарплаты и показатели строительства

YKTIMES.RU – Зарплаты в России растут за последние три месяца в темпах 1.5% г/г с учетом инфляции, сообщает telegram-канал “Spydell_finance“. С апреля 2022 по январь 2023 (10 месяцев кризисного воздействия) реальные зарплаты упали всего лишь на 0.9% г/г, что делает кризис 2022 одним из наиболее «мягких» в сравнении с кризисом 2009 (падение зарплат в реальном выражении достигало 3.5% за скользящий диапазон в 10 месяцев) и кризисом 2015-2016 (падение на 10.5%).

С октября 2022 динамика вышла в положительную область и останется в плюсе. Устойчивость реальных зарплат обусловлена инфляционной стабилизацией, самым сильным в современной России дефицитом на рынке труда, что разгоняет номинальные зарплаты и стабилизацией макроэкономических условий (устранение кассовых разрывов и наиболее уязвимых зон разрыва в системе).

При устойчивых доходах населения кризис потребительского спроса один из сильнейших за 25 лет, превосходя по масштабу 2009 год. Розничные продажи с апреля 2022 падают в темпах 9% годовых по скользящей средней (более мощный кризис был только в 2015-2016 с падением на 10% и в 1998).

В последние три месяца происходит улучшение, но низкоинтенсивное – падение продаж оценивает в 8% к началу марта, а с апреля из-за эффекта базы розничные продажи могут выйти в плюс.

Подобный парадоксальный разрыв между доходами и расходами связан с санкционными ограничениями и значительным ограничением доступным к продаже товаров длительного пользования (номенклатура сильно ограничена из-за санкций – чего только стоят падение подсанкционных авто в 10 раз и больше?).

Также сказывается неадекватный ценовой разрыв из-за санкций и логистики (бытовая техника, авто и другие позиции) и общая макроэкономическая неопределенность.

Розничные продажи находятся на уровне 2016 года – он же уровень 2011-2012. Здесь пока все очень плохо.

Услуги растут в темпах около 2-3%, что связано с высокой локализацией в России и низким потенциалом ограничения из-за санкций. Часть свободного буфера сбережений перераспределилась в услуги, особенно в кафе/рестораны, растут развлекательные и культурные услуги.

***
Строительство в России после 13 лет стагнации (2008-2020) устойчиво растет уже второй год – накопленный рост в реальном выражении составляет 14% с декабря 2020, причем за последний год рост достаточно устойчивый на уровне 6% (март 2022 – февраль 2023).

С мая по сентябрь 2022 было замедление роста до 3.8% годовых, с октября идет ускорение до 8.5% годовых в среднем за период, а в начале 2023 рост под 11%!

Росстат не предоставляет оперативную расшифровку структуры роста, но учитывая резкое снижение жилого строительства за последние полгода (сентябрь 2022-февраль 2023) на 12% г/г (53.5 против 60.6 млн кв.м), весь импульс роста перешел в инфраструктурное, промышленное и социальное строительство.

Источники финансирования и форма собственности субъектов также не предоставляется в оперативном разрезе, поэтому с высокой вероятностью речь идет о бюджетном финансировании и военном/инфраструктурном/социальном строительстве преимущественно в зоне СВО.

Промышленное строительство поддерживается за счет гособоронзаказа. По предварительным расчетам, вклад государства в строительство может составлять до 20 п.п в годовой динамике, т.е. частное строительство снижается на 8-10%.

Учитывая резкое замедление госрасходов в марте, темпы строительства могут начать падать с мая-июня (инерция распределения бюджетных средств составляет 3-4 месяца).

Важно отметить, что строительство вносит основополагающий вклад в устойчивость экономики, формируя свыше 1.2 п.п с структуре годового роста индекса выпуска товаров по базовым видам экономической деятельности.