Telegram: интегрально – сейчас в России стагнация

YKTIMES.RU – Видимых улучшений в промышленном производстве России не наблюдается, если оценивать ситуацию интегрально, пишет telegram-канал “Spydell_finance“. Можно выделить два периода сравнения:

– апрель-сентябрь 2022, как первичный санкционный удар, шок от разрыва цепочек снабжения, перестраивание логистики и смена ключевых контрагентов.

– октябрь 2022 – февраль 2023, как период невиданного кредитного импульса среди российских юрлиц и начало работы бюджетного насоса (целевые госрасходы под ВПК и инфраструктуру) с рекордной интенсивностью, особенно в период с декабря 2022 по февраль 2023.

Получается следующий расклад:

• Промышленное производство в целом, объединяющее, как добывающее, так и обрабатывающее производство с апреля по сентябрь падало в темпе 1.6% г/г, а с октября по февраль снижение усилилось до 2.6% г/г;

• Добыча полезных ископаемых – усиление обвала с 0.5 до 2.6% г/г;

• Обрабатывающее производство – незначительное ухудшение динамики с падения на 2.9% до падения на 3.3% г/г;

• Обеспечение электроэнергией, газом и паром – рост на 1% сменился нулевой динамикой;

• Водоснабжение, водоотведение, организация сбора и утилизации отходов – был обвал на 9.8%, а с октября снижение на 8.5%.

Ситуация ухудшается? Здесь есть несколько объяснений. Эффект базы 2021, когда динамика промышленного производства была растущей с восходящим импульсом.

При проведении сравнения с исключением сезонных и календарных факторов основной удар был в апреле, когда промышленное производство в комплексе рухнуло на 2.1%, а с апреля по сентябрь накопленное снижение составило 2.2%.

В период с октября 2022 по февраль 2023 накопленный рост составляет 1.2% (за 5 месяцев или около 2.9% годовых). Таким образом, март-апрель снижение производства, с мая по сентябрь – стабилизация, а с октября очень вялая попытка роста.

При этом основной вклад в рост был в октябре-ноябре, а с декабря накопленный рост равен НУЛЮ!

Вторая причина – обрушение частного сектора и компенсация госсектором, но масштаб оценить пока сложно.

Интегрально – сейчас стагнация.

***
Эффект сильнейшего за 15 лет кредитного импульса юрлиц и рекордных расходов государства (большая часть которых пошла на ВПК и инфраструктуру) никак не проявляются на макроуровне. Их не видно.

Да, отдельные участки «выстреливают» достаточно фрагментарно, но если оценивать в комплексе – стагнация, что связано с процессом компенсации государством выпадающего частного производства и спроса.

Есть еще эффект инерции. Если завод строится с нуля – результат будет через годы, но промежуточный эффект виден через рост производства материалов и оборудования, участвующих в строительстве завода.

Если строится производственная секция в рамках существующего завода – лаг от 6 до 20 месяцев, но и здесь эффект участия посредников и контрагентов, но в меньше степени, чем при капитальном строительстве с нуля.

Однако, основной гособоронзаказ все же распределяется через дозагрузку простаивающих мощностей (лаг 1-6 месяцев) и точечную настройку производственных линий. Прямо оценить эффект невозможно, т.к. эта статистика засекречена, однако, на макро уровне эффект все еще не наблюдается.

На графиках подробно представлена детализация всего российского промсектора (добыча + обработка), распределенного по отраслям, где индекс нормализован к 2015 году, равному 100.

Производство автотранспортных средств – совсем все плохо, но с сентября вялая попытка отскрестись от дна. С деревообработкой тоже кошмарная ситуация – минус 20%. Очень сильная деградация проявляется в производстве лекарств, которое падает на 18-20% с октября.

В фазе стагнации: пищевое производство и напитки, полиграфия, производство электроники, производство прочих транспортных средств, нефтепереработка и производство мебели.

Из растущих отраслей только производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования. Попытки роста в производстве одежды, но там настолько низкая база, что любой крупный заказ поднимет индекс в стратосферу.

Есть положительные тенденции в металлургическом комплексе, а в остальных отраслях ограниченное снижение.