ЦБ РФ: в июле в регионах России произошел рост инфляции

YKTIMES.RU – Центробанк фиксирует в июле самый существенный с апреля 2022 инфляционный всплеск в России – 1% м/м рост инфляции с поправкой на сезонность, сообщает telegram-канал “Spydell_finance”.

С марта инфляция непрерывно разгоняется, за последние 3 месяца среднемесячный прирост составляет 0.61% (7.6% в годовом выражении – далее SAAR), а с начала года инфляция растет в среднем на 0.47% м/м или 5.8% SAAR.

С начала 2023 по июль 2023 инфляция в России выросла на 3.41%, из которых продовольственные товары обеспечили 0.38 п.п плюс плодоовощная продукция 0.65 п.п, непродовольственные товары внесли 0.74 п.п, а услуги сформировали 1.66 п.п или почти половину в структуре общей инфляции с начала года.

Последний год происходит сильное смещение в сторону услуг, т.к. за январь-июль 2021 услуги генерировали лишь 21% или 0.95 п.п в структуре прироста ИПЦ на 4.2%, а в 2022 практически аналогично – 22% или 2.43 п.п в общем росте инфляции на 11%. Однако, с июля товары перехватят инициативу.

Отмечается экстремальный инфляционный выброс в непродовольственных товарах на 0.98% м/м. Последний раз сильнее цены росли в марте 2015 (1.4% м/м), не считая экстремального марта 2022, когда разовый инфляционный «прострел» составил 11.2%.

В непродовольственной рознице нормой считается среднемесячный рост цен на 0.42% в период с 2018 по 2021. Центробанк впервые начал фиксировать реакцию на девальвацию в импортном сегменте, а с апреля 2022 по июнь 2023 там была преимущественно дефляционная тенденция.

Учитывая опыт переноса издержек от девальвации 2015-2016 в розничный сегмент (полгода интенсивного переноса и далее еще около года высокой фоновой инфляции) следует ожидать мощного инфляционного давления в непродовольственной рознице, как минимум в следующие 9-12 месяцев. С июля 2023 процесс пошел и будет набирать обороты.

Продовольственные товары выросли на 1.26% м/м – максимальные темпы с апреля 2022. Для продовольствия это не является аномалией, хотя с 2018 по 2021 среднемесячная норма составляет 0.5%, выход за границу 1% был 5 раз за 4 года до начала СВО.

***
Разгон инфляции в России начался с июля и будет усиливаться на траектории: переноса издержек от девальвации, роста инфляционных ожиданий, отложенного эффекта от потребительского импульса (снижение нормы сбережений + рекордные темпы потребительского кредитования) и значительных ограничений на стороне предложения товаров и услуг.

Инфляция в июле 2023 выросла на 0.96% м/м с поправкой на сезонность, и чтобы понимать, насколько это много следует отметить, что за последние 10 лет выше этого уровня инфляция росла лишь 9 месяцев (!).

5 месяцев в условиях двукратной девальвации 2015 года с ноября 2014 по март 2015, в октябре 2021 (1.05% м/м) в условиях потребительского бума и три месяца в момент шока после начала СВО. Подобный рост (почти на 1% в месяц) является аномалией и происходит в условиях экстраординарных событий.

Услуги уступают инициативу, как фактор формирования инфляции в России. В июле рост на 0.56% м/м по сравнению со средним ростом на 0.8% за предыдущие 12 месяцев и 0.87% среднемесячного роста в первом полугодии 2023.

В услугах инфляция немного затухает, но разгоняется в товарах, причем как в продовольственных, так и непродовольственных.

• Продовольственные товары в июле – плюс 1.26% м/м, за предыдущие 12 месяцев – по нулям,а за 1П 2023 в среднем 0.19% м/м.

• Непродовольственные товары в июле – плюс 0.98%, за предыдущие 12 месяцев в среднем 0.08% в месяц, с начала 2023 в среднем 0.22% в месяц.

За июль 2023, как факторы формирования инфляции в общей инфляции за месяц в 0.95%: продовольствие внесло 0.14 п.п, где мясопродукты сформировали 0.08 п.п, плодоовощная продукция еще 0.32 п.п, нефтепродукты 0.1 п.п, что почти на уровне услуг – плюс 0.12 п.п, легковые автомобили – плюс 0.09 п.п.

Оценочный эффект импортной группы или зависимой от импорта группы товаров в непродовольственной рознице составляет 0.18-0.2 п.п в структуре ИПЦ. Инфляционное давление может продолжаться еще год.

Импульсная инфляция в июле оценивается в 12% SAAR, посмотрим, что будет дальше.