За январь-май 2023 г. дефицит федерального бюджета соствил около 3,4 трлн. руб

YKTIMES.RU – Федеральный бюджет закрыл май 2023 с символическим профицитом в 13 млрд руб, сформировав доходы 2036 млрд (+1.3% г/г) и расходы 2023 млрд руб (+20.5% г/г), где нефтегазовые доходы упали на 35% г/г, а доходы, связанные с внутренней экономикой, импортом и прочие доходы в совокупности выросли на 29% г/г., сообщает telegram-канал “Spydell_finance“.

За январь-май 2023 доходы составили 9.8 трлн (-18% г/г), где нефтегазовые доходы упали в половину до 2.85 трлн, а ненефтегазовые выросли на 18.6%. Расходы выросли до 13.2 трлн руб (+26.5% г/г), что по итогам пяти месяцев обеспечило дефицит в 3.4 трлн по сравнению с профицитом в 1.6 трлн в 2022.

Как баланс бюджета за январь-май в предыдущие года? В 2021 – профицит 442 млрд, в 2020 – дефицит 274 млрд, в 2019 – профицит 1.3 трлн, а в кризисные 2016 – дефицит 1.4 трлн и дефицит в 944 млрд в 2015.

Собственные аналитические модели достаточно неплохо оценивают проекцию доходов и расходов Минфина (за май доходы до 2 трлн при расходах в 1.9 трлн), как и за апрель.

Минфин сообщает, что объем расходов в 2023 будет формироваться исходя из предельного объема бюджетных ассигнований в 2023 (29.1 трлн руб).

В начале года действительно происходило ускоренное авансирование, когда расходы за январь-февраль выросли на 56% г/г, с марта по май номинальный прирост замедлился до 9%.

Чтобы исполнить расходы в 29.1 трлн по итогам 2023, с июня по декабрь расходы должны составить 15.8 трлн по сравнению с 20.6 трлн в 2022, т.е. рухнуть на 23% г/г по номиналу? Пойдет ли на это Минфин, учитывая сжирающую значительную долю бюджета СВО и нацбезопасность, с крайне высокой зависимостью экономики от госрасходов? Ответ очевиден.

По самым консервативным оценкам при росте расходов на 5% по номиналу (эквивалент свалить экономику в рецессию при текущей зависимости от госрасходов) выходит расходная часть бюджета по итогам года, как минимум 34.9 трлн руб.

Доходы идут на 25.1 трлн (-10% г/г), где нефтегазовые – 7.1 трлн при плане 8 трлн (-39% г/г), а ненефтегазовые – 18 трлн (+11% г/г), т.е. дефицит формируется на уровне 9-9.8 трлн.

***
За последние 12 месяцев с июня 2022 по май 2023 фактически сформированный дефицит федерального бюджета РФ составил 8.2 трлн, поэтому дефицит в 9-10 трлн по итогам 2023 не выглядит пугающим.

2022 год закрыли с дефицитом в 3.3 трлн, имея профицит по итогам января-ноября на уровне 557 млрд, а за январь-май 2022 был профицит в 1.5 трлн (сейчас дефицит 3.4 трлн).

При этом в 4 кв 2022 существенную поддержку оказал Газпром, который выплатил в пользу государства 1.8 трлн (1.2 трлн НДПИ и почти 600 млрд дивидендов). Сейчас от Газпрома в пользу государства идет ежемесячный поток в 50 млрд руб по НДПИ.

Общий дивидендный поток от компаний с госучастием оценивается в 2023 на уровне 500 млрд в рамках формирования федерального бюджета, где Сбербанк и Роснефть внесут в казну свыше 472 млрд дивидендов.

Сейчас слишком много неизвестных параметров, препятствующих точной оценки. Минфин может напрямую влиять на госрасходы, но не ясно, на какие «жертвы» готов пойти Минфин, спасая бюджет? По какой траектории пойдет СВО и гособоронзаказ, формирующий основной вклад в госрасходы?

Какими будут цены на нефть и газ с июня по декабрь и удастся ли удержать экспорт? Будет ли ослабление рубля, позволяющее стабилизировать нефтегазовые доходы, но ценой ускорения инфляции в 2024 с необходимостью индексировать зарплаты бюджетникам и социальные расходы.

Нельзя обвалить рубль, раскрутив нефтегазовые доходы, без негативного эффекта. Все имеет свою цену и падение рубля ускорит инфляцию и может подорвать инвестиции в рамках критического импорта оборудования и комплектующих.

Наиболее вероятный сценария – сбросить восстановительный импульс экономики, замедлив госрасходы до прироста в 3-5% по номиналу с июня по декабрь 2023. Это может привести к мягкой рецессии в 3-4 кв 2023, но удержать дефицит в 9 трлн руб.

Доходы очень сложно будет поднять выше 25.5 трлн руб. За январь-май нефтегазовые доходы в среднем 571 млрд в месяц, с июня по декабрь могут составить 615 млрд в месяц – это 7.1 трлн в 2023.

Вот поэтому 9 трлн – это скорее хороший сценарий.