ФРС начал самое резкое за два десятилетия ужесточение денежной политики

YKTIMES.RU – Федеральная резервная система США идет на самое резкое за два десятилетия ужесточение денежной политики, чтобы обуздать инфляцию, бьющую рекорды со времен Рональда Рейгана, сообщает Finanz.ru.

На заседании в среду ФРС впервые с 2000 года повысила ключевую ставку сразу на 0,5 процентного пункта (до 0,75-1%) и анонсировала программу сокращения баланса.

Закачав в экономику 4,7 триллиона долларов с начала пандемии, американский центробанк запускает обратный процесс и с 1 июня будет изымать ликвидность из системы.

Cначала – по $47,5 млрд в месяц, через три месяца – по $95 млрд, в сумме – $522,5 млрд к концу года.

По словам главы ФРС Джерома Пауэлла, одновременно продолжится повышение ставок – возможно, темпом по 0,5 п.п «на ближайших заседаниях».

После рекордного за 7 лет роста в апреле индекс доллара держится близи максимумов с 2002 года. И с учетом сокращения баланса и повышения ставок «свергнуть доллар с трона будет непросто», отмечает аналитик Nordea Филип Малдиа Мадсен.

ФРС, вероятно, заинтересована в крепком долларе, рассуждает он: ширпотреб из Китая будет дешевле стоить американцам, сбивая товарную инфляцию.

***
ОГЛУШИТЕЛЬНЫЙ СЮРПРИЗ ОТ ФРС! НО В ЭЙФОРИЮ ВПАДАТЬ НЕ СТОИТ

Слабые данные по ВВП за 1-й кв всё-таки оказали влияние на ФРС, и, как мы и предполагали, привели к корректировке рыночных ожиданий по ставке, пишет telegram-канал “MMI“. ФРС на вчерашнем заседании повысил ставку на 50 бп, но исключил повышение ставки в июне на 75 бп и объявил о более сдержанном сворачивании баланса, чем предполагал рынок. Тейперинг начнется только с 1 июня и первые три месяца будет идти темпами $47.5 млрд в месяц; начиная с сентября – по $95 млрд (рынок ждал, что сразу будет по $95 млрд).

На этом фоне кривая ожиданий резко сдвинулась вниз. Сейчас рынок ждёт следующую траекторию повышения ставки:

• 15 июня: 1.0–1.25%, +25 бп (ожидалось +75 бп)

• 27 июля: 1.5–1.75%, +50 бп (+50 бп)

• 21 сентября: 1.75–2.0%, +25 бп (+50 бп)

• 2 ноября: 2.25–2.5%, +50 бп (+25 бп)

• 14 декабря: 2.5–2.75%, +25 бп (+25 бп)

• 1 февраля: 2.5–2.75%, без изменений

Таким образом, ожидания по ставке на конец года скорректировались на 50 бп вниз и теперь рынок не ждёт перехода к жёсткой ДКП, по крайней мере, до весны следующего года (2.5% – это скорее нейтральная ставка).

Неудивительно, что после таких новостей фондовый рынок США продемонстрировал мощнейшее ралли, а доллар ощутимо упал. Но, на наш взгляд, впадать в эйфорию сейчас совершенно не стоит. Признаки перегрева в экономике США сохраняются, особенно в части рынка труда (завтра мы получим отчёт по рынку труда за апрель). Поэтому любые цифры, которые будут показывать сейчас сохранение/усиление проинфляционных рисков, могут вновь сдвинуть кривую рыночных ожиданий по ставке вверх. Мы спокойно смотрим на перспективы рынков в ближайшие 3-4 месяца, считая, что глобальный risk-off инвесторам сейчас не угрожает. Но мы всё больше сомневаемся в способности ФРС в нынешних условиях (очень сильное отклонение инфляции от цели при сохранении мягкой ДКП) осуществить мягкую посадку экономики. Циклический спад (умеренная рецессия) в США в 2023г, на наш взгляд, становятся если не базовым, то высоковероятным сценарием.