По итогам 2017 года “АЛРОСА” дивиденды могут составить 35 млрд рублей

YKTIMES.RU – 20 ноября 2017 г. “АЛРОСА” провела телефонную конференцию, посвященную финансовым результатам за 3К17 (опубликованным в прошлую пятницу), сообщает агентство Финам.

Компания подтвердила, что в 3К17 списала только $125 млн. (7,38 млрд. руб.) из отраженных в отчетности по РСБУ $155 млн. убытков от обесценения активов в связи с аварией на руднике “Мир”, и что оставшиеся $30 млн. будут списаны в 4К17. Это не должно повлиять на дивиденды за 2017 год, так как в 4К17 в отчетности будут отражены страховые выплаты в объеме до 10 млрд. руб. (которые на самом деле поступят только в 1П18).

Приоритетом для руководства станет подготовка нового плана добычи к концу первого полугодия 2018 года. План на 2017 год был незначительно пересмотрен – с 39 млн. карат до 38 млн. карат (предыдущий план был озвучен при публикации отчетности за 2К17). “АЛРОСА” подтвердила, что объемы, недополученные из-за аварии на “Мир”, будут компенсированы увеличением добычи на ряде других рудников, в том числе на трубке “Юбилейная”. Предполагается, что в 2018 году объем добычи будет примерно таким же – 37-38 млн. карат.

Несмотря на простой “Мир”, объемы продаж в 2018-2019 годах, видимо, будут в целом на уровне предыдущих лет, так как компания планирует реализовывать накопленные запасы (около 17 млн. карат по состоянию на конец сентября при минимально необходимом резерве 11-13 млн. карат).

Важная новость состоит в том, что объем капиталовложений на 2018 год (без учета расходов на восстановление “Мир”) должен увеличиться до $650 млн. (38 млрд. руб. по курсу 58) вместо ранее озвученных $350 млн. (21 млрд. руб.). Эти средства в основном пойдут на освоение и ввод в строй ряда ключевых активов (Верхне-Мунского комплекса, активов Удачнинского ГОКа и месторождения Северный Алмаз). Инвестпрограмма на 2017 год подтверждена на уровне около $540 млн. (32 млрд. руб.).

Решение о дальнейшей судьбе “Мира” будет принято в 1П18. Если руководство решит прекратить инвестиции в восстановление рудника, объем списаний может вырасти еще на $100 млн. (6 млрд. руб.) и в итоге составить около $260 млн. (15 млрд. руб.), что превышает страховой лимит ($172 млн., то есть 10 млрд. руб.)

Кроме того, компания объявила о намерении продать с аукциона свой газовый бизнес, балансовая стоимость которого составляет около 36 млрд. руб. (приблизительно $620 млн.). Стартовая цена еще не определена; сделка может быть закрыта в 1К18. Часть полученных денежных средств будет распределена в виде специальных дивидендов. Как заявил глава компании Сергей Иванов, коэффициент выплат за 2017 год будет примерно таким же, как и в 2016 году – около 50% чистой прибыли.

Наше мнение. После аварии на руднике “Мир” рост капиталовложений – в целом ожидаемое явление. Если исходить из того, что связанные с этой аварией списания будут покрыты страховкой, а курс рубля сильно не изменится, то по итогам всего 2017 года могут быть начислены дивиденды на общую сумму около 35 млрд. руб. ($600 млн., дивидендная доходность, по нашим оценкам, составляет 6%). Поскольку компания готовит аукцион по продаже газовых активов, не исключено, что на эти активы уже удалось найти покупателей, и возможные поступления по итогам сделки (около $500 млн.) вполне могут покрыть дополнительные капиталовложения в ближайшие годы, а также позитивно повлиять на дивидендную доходность.

По текущим котировкам коэффициент “стоимость предприятия/EBITDA 2018о” составляет приблизительно 4,8-4,9. Для сравнения, исторический диапазон этого мультипликатора для компании составляет 4,5-5,5, т. е. ее текущую оценку отнюдь нельзя назвать слишком высокой, хотя инвесторы, возможно, не будут спешить с покупкой акций “АЛРОСА”, пока не убедятся в восстановлении рынка алмазов.