Рынок алмазов: ажиотажный спрос vs инфляционный пресс

YKTIMES.RU – Прошедший год укоренил в сознании большинства экспертов алмазного рынка мысль, что единственным тормозом для его роста может быть ограниченность мировой добычи. Этот тезис усиленно поддерживают алмазодобытчики. В их презентациях все больше внимания уделяется истощению ресурсов и капиталоемким проектам по освоению немногочисленных новых месторождений или продлению жизни существующих.

При этом конечное звено алмазопровода – ювелирный ритейл, как предполагается, будет избалован стабильным спросом потребителя. Для оптимизма, безусловно, есть основания – на ключевом рынке в США с июля 2020 года продолжается двузначный рост продаж ювелирных изделий. Но с разгоном инфляции нарастают и риски того, что обостряющееся беспокойство о ценах прервет уверенную динамику роста ювелирного ритейла. Большой вопрос, смогут ли участники алмазного рынка переложить свои растущие издержки на плечи покупателя, сохранив при этом его решимость приобретать украшения.

Производство и продажи алмазов

Глобальное предложение алмазов в 2020 году упало на 23% с рекордных 150 млн каратов в 2017-18 годах из-за закрытия рудника Аргайл (Argyle) и сокращений низкорентабельных активов во время пандемии. В 2021 году глобальная добыча вырастет на 4% г/г, до 112 млн каратов, что еще значительно ниже уровня 138 млн каратов, достигнутого в 2019 году, пишет в своем обзоре «Ренессанс Капитал».

АЛРОСА в прошлом году выводила на максимальную производительность месторождения, закрытые или ограниченные во время пандемии, а в первой половине наступившего года может принять инвестиционное решение по восстановлению рудника «Мир», который может дать 2,5-3 млн каратов ежегодно после 2025 года. До 2025 года АЛРОСА планирует добавлять в среднем по 1 млн каратов, выйдя на показатель 35-36 млн каратов. Между тем, в мировом масштабе это ситуацию не поменяет.

Другие алмазодобытчики скованы в возможности увеличивать производство, и это будет означать что глобальная добыча будет стабильной, то есть существенно ниже, чем 3-5 лет назад, говорит глава АЛРОСА Сергей Иванов. По его мнению, из-за ограниченности предложения и роста мирового потребления ювелирных изделий цены на алмазы в следующие годы должны расти.

Статистика последних торговых сессий 2021 года подтвердила мнение о нехватке доступных для продажи объемов на фоне истощения сформированных в предыдущие годы запасов алмазодобытчиков к середине года. Продажи АЛРОСА в октябре были на 7% ниже среднего исторического значения, в ноябре – на 5% ниже. Показатель декабря ($254 млн) был на 32% ниже среднего исторического значения, хотя частично это объясняется переносом части торговой сессии на январь.

Выручка De Beers в ходе 9 торгового цикла в преддверии праздников Дивали оказалась на 5% ниже среднего исторического значения, а в 10-м цикле – на 31% ниже (и на 26% ниже показателя 2020 года). На показатели повлияло сезонное закрытие обрабатывающих мощностей в Южной Африке, прокомментировал глава De Beers Брюс Кливер. Руководство обеих компаний ожидает высокого спроса на алмазы в 2022 году, поскольку запасы добывающих компаний истощены, а спрос на сырье остается сильным.

Цены на алмазы поддерживает ажиотажный спрос в midstream и на ключевых розничных рынках ювелирных изделий, особенно в США и Китае, отметила в своем квартальном отчете компания Petra Diamonds. Учитывая продолжающееся давление на предложение, значительное сокращение мирового производства, а также многообещающие прогнозы розничного спроса в период праздников, Petra придерживается позитивного прогноза на 2022 год.

Рост цен

На фоне спада объемов продаж на последних торговых сессиях алмазодобытчиков в 2021 году цены продолжали расти. АЛРОСА объявила о небольшом повышении цен на октябрьской торговой сессии, De Beers – о росте цен на мелкие камни в ноябрьском цикле. Тем временем в конце ноября цены на вторичном рынке выросли еще на 5-10%, что было вызвано опасениями по поводу перебоев с поставками в африканские страны на фоне волны «Омикрон».

Алмазодобытчики не создают искусственный дефицит на рынке, просто спрос в разы превышает предложение, уверяет глава АЛРОСА Сергей Иванов.

«Те сигналы со стороны спроса, которые мы видели в конце прошлого [2020] года, полностью реализовались, даже превысили наши ожидания. Мы продаем всю продукцию, которую добываем. У нас исторически рекордно низкий уровень запасов. Наши клиенты готовы покупать в 2-3 раза больше, чем мы можем предложить», – отметил он.

По мнению аналитика Пола Зимниски (Paul Zimnisky), сбалансированность предложения делает тенденцию к росту цен на алмазы более устойчивой, чем она была в предыдущие годы.

Глобальные продажи алмазов, по оценкам «Ренессанс Капитала», в 2021 году выросли на 63%, достигнув $13 млрд, продемонстрировав лучшую динамику с 2010 года. Спрос на ювелирные изделия с бриллиантами в 2021 году вырос на 20%, составив $82 млрд и превысив уровень допандемийного 2019 года. Реагируя на этот рост спроса, индекс цен на алмазы поднялся на 12%.

Рост цен продолжится и в 2022-2023 годах, считает «Ренессанс Капитал». Он объясняется сохраняющимся разрывом между спросом и предложением. De Beers и АЛРОСА в 2021 году продали 19 млн каратов алмазов сверх уровня добычи, в результате чего их запасы сократились до самого низкого уровня с 2008 года. В итоге в наступившем году продажи алмазодобытчиков упадут до уровня 2012 года. В это же время спрос на ювелирные изделия вырастет в 2022-2023 годах до $85-87 млрд. Чтобы сбалансировать рынок, потребуется повышение индекса цен на алмазы на 19% в 2022 году и еще на 5% в 2023 году.

В 2024-2025 годах возможно снижение цен на алмазы из-за потенциального увеличения предложения на фоне стабильного спроса в ювелирном ритейле; после чего «Ренессанс Капитал» ожидает умеренного роста цен на 3% в год.

Спрос бьет рекорды

По оценкам Rapaport, праздничный сезон был самым сильным за последние годы. В ноябре продажи в специализированных ювелирных магазинах увеличились на 51%. Рост расходов на ювелирные изделия на День благодарения, согласно данным Mastercard SpendingPulse, составил 78%. В целом в ноябре-декабре продажи ювелирных изделий в США выросли на 32%, в том числе в e-commerce прирост составил 11%, в традиционных магазинах – 8%. Сопоставимые продажи Signet в третьем квартале выросли на 19% в годовом сравнении (и на 37% по сравнению с 2019 годом), что также указывает на позитивный прогноз праздничных продаж.

В Китае продажи ювелирных изделий в ноябре выросли на 7% к уровню 2020 года и оказались на 61% выше результата 2019 года. Отраслевые отчеты показывают, что розничная торговля в Китае улучшается, а производители ювелирных изделий наращивают производство в преддверии Лунного фестиваля (31 января — 6 февраля 2022 года), пишет в своем обзоре «ВТБ Капитал». Сильный конечный спрос подкрепил цены на бриллианты: в течение месяца мелкие бриллианты выросли на 1-3%, более крупные – на 6-9%.

Уровень оборачиваемости запасов у ритейлеров остается на 7-летнем минимуме, а количество сообщений об отсутствии необходимой позиции в интернете увеличилось в четыре раза в ноябре по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это означает необходимость значительного пополнения запасов по всей цепочке создания стоимости в первом квартале 2022 года, считает «ВТБ Капитал».

Хороший спрос наблюдается как в США, так и в Китае, а также в Индии, где продажи ювелирных изделий накануне сезона Дивали падали два года подряд, констатирует глава АЛРОСА Сергей Иванов.

Важным позитивом для спроса является активное открытие новых ювелирных магазинов в Китае, который является вторым по величине рынком для ювелирных украшений с бриллиантами, отмечает Пол Зимниски. По его словам, это черта трансформации экономики Китая, которая от упора на инфраструктуру двигается в сторону большей ориентации на потребителя.

Продажи ювелирных изделий в США только по итогам первых десяти месяцев превосходили итог 2020 года на 9%. В целом за год продажи составят от $94 млрд до $95,3 млрд, что на 51%–53% больше по сравнению с 2020 годом, прогнозирует отраслевой аналитик Эдан Голан (Edahn Golan).

В продажах специализированных ритейлеров США в ноябре по стоимости преобладали кольца, за ними следовали серьги, браслеты и ожерелья, приводит Голан данные компании Tenoris, занимающейся анализом тенденций на основании данных ювелирных ритейлеров. По статистике Tenoris (одним из ее учредителей является сам Голан), кольца составляли почти половину всех продаж ювелирных изделий в ноябре и в среднем стоили $1855. Среди них самыми высокими по стоимости были продажи обручальных колец, которые подскочили на 44% в годовом выражении, а их средняя розничная цена возросла на 26%, до $4734.

«Продажи ювелирных изделий выросли из-за необходимости тратить деньги, хорошо выглядеть и обеспечивать комфорт. Но самые дорогие украшения часто покупались в знак любви», – делает вывод Голан.

По его мнению, за всплеском спроса на обручальные кольца стоят две группы покупателей: пары, которые поняли, что больше нет смысла ждать, и решили связать себя узами браками; те, кто уже принял такое решение, но отложил свадьбу из-за пандемии.

«С учетом сокращения других расходов они могли позволить себе тратить больше, чем в иной ситуации», – поясняет Голан.

Возможное влияние инфляции

Риском в краткосрочной и среднесрочной перспективе могут быть скорее макроэкономические факторы и основной из них – разгон инфляции, считает Пол Зимниски. Стоимость добычи растет с повышением затрат на рабочую силу, топливо, оборудование и логистику, и все это будет перенесено на цены на бриллианты, ударив по спросу потребителя, поясняет он.

История знает примеры, когда ускорение инфляции может иметь и обратные последствия для рынка ювелирных изделий, по крайней мере, если этот период не будет слишком затяжным. В ходе цикла ускорения инфляции в США с 1970 по 1974 годы (годовая инфляция тогда поднялась с 5,8% до 11%) в начале наблюдался резкий рост продаж ювелирных изделий, приводит данные «Ренессанс Капитал». И хотя постепенно продажи украшений стали снижаться, следуя за динамикой реальных располагаемых доходов населения, к уровню 1970 года они откатились только в 1982 году. Из этого можно сделать вывод, что американцы довольно долго рассматривали ювелирные украшения как защитный актив и «тихую гавань» от инфляции.

Повторится ли ситуация, если мировая экономика войдет в период столь же затяжного роста инфляции? По мнению значительной части экономистов, нынешний всплеск цен вызван не только пандемийными сбоями в логистике, но и мягкой монетарной политикой ФРС. С точки зрения длительности этот этап может побить все возможные рекорды, благодаря такому мощному проинфляционному фактору, как глобальный «зеленый» переход, который сопровождается ростом цен на энергоносители и металлы. Растущие цены в таких базовых секторах, как дома и автомобили, рано или поздно окажут давление на готовность потребителя тратить деньги на украшения.

О том, что инфляция возможно уже достигла той точки, когда она будет ограничивать покупки потребителя, могут свидетельствовать данные о розничных продажах в США в декабре. Они неожиданно упали на 1,9% к ноябрю, при ожиданиях аналитиков всего на 0,1%. Показатель снизился впервые за пять месяцев, причем темпы сокращения стали максимальными с февраля 2021 года. Это обусловлено, в том числе, повышением потребительских цен, а также распространением штамма «Омикрон». Без учета автомобилей и топлива показатель сократился на 2,5%.

Важным отличием от ситуации 50-летней давности может быть и то, что в тот цикл роста инфляции мировой рынок ювелирных изделий входил с практически нулевым ростом продаж, в то время как в 2021 году он дал 20%-ный прирост. Если тогда корректироваться было некуда, то сейчас ситуация радикально отличается. Тем более, что «топливо» для роста рынка – отложенный спрос и накопления, сформированные за время пандемийных ограничений – по мере снятия ограничений на перелеты может иссякать.

И сейчас, глядя на высокие результаты праздничных продаж на фоне 7%-ной годовой инфляции в США, ставшей рекордной с 1982 года, сложно не задаться вопросом: удержатся ли продажи на своем беспрецедентно высоком уровне? Алмазодобытчики в своем оптимистичном анализе рынка на основе фундаментальных факторов опираются на устойчивый дефицит сырья и рассматривают рост спроса в ритейле как некую вытекающую из этого дисбаланса константу, но, возможно, неготовность домохозяйств к расходам на украшения перед лицом инфляции смешает им все карты.

Игорь Лейкин.

Источник: Rough&Polished.