Состояние глобальной алмазной отрасли накануне лета 2016 года

YKTIMES.RU – К концу апреля 2016 года ситуация в алмазной отрасли, несомненно, улучшилась по сравнению с годом ранее, но существующие данные по отрасли и комментарии дают противоречивую картину относительно того, на самом ли деле основы рынка стабилизировались в достаточной мере, чтобы обеспечить устойчивый рост в краткосрочной и среднесрочной перспективе, говорится в статье на сайте paulzimnisky.com.

Спрос

Объемы продаж с начала 2016 года до апреля приятно удивили – De Beers и российская АЛРОСА (RTS: ALRS) в общей сложности продали своей продукции на $3,1 млрд, что на 18% лучше по сравнению с годом ранее, но все еще на 13% ниже объемов продаж 2014 года. Спрос пока еще говорит о том, насколько низкими были складские запасы в секторе «мидстрима» – производителей бриллиантов и торговцев – в результате очень осторожного управления складскими запасами в преддверии праздничного сезона 2015 года.

В добавок к дефициту складских запасов покупатели алмазов также получили выгоду от снижения цен примерно на 7% компанией De Beers в январе, что позволило производителям бриллиантов повысить маржу, что еще больше поддержало спрос. Спрос сохранился в феврале, что дало возможность De Beers повысить цены примерно на 2% на своем третьем сайте года в апреле – это было первое повышение цен компанией с четвертого квартала 2014 года.

Похоже, что сегмент мидстрима отрасли приспосабливается к новой обстановке меньшей доступности кредитов и сейчас в большей степени осознает повышенную чувствительность к макрорыночным потрясениям, которую испытывает отрасль. Отмечается, что производители бриллиантов приобретают запасы алмазов только на три месяца вперед, хотя в недалеком прошлом они закупали бы на 6 месяцев или более.

Канадская алмазодобывающая компания Dominion Diamond (TSX: DDC) недавно отметила улучшение ситуации с ликвидностью у многих ее клиентов из сегмента мидстрима, поскольку их складские запасы сократились по сравнению с прошлым годом. Кроме того, хотя условия кредитования отрасли стали еще более жесткими, чем были в прошлые годы, большинство огранщиков довольны существующим положением с доступностью кредитов, а некоторые из более успешных производителей бриллиантов уже на самом деле получили более высокие кредитные линии.

В марте АЛРОСА заявила, что наблюдает у своих клиентов сокращение складских запасов, скопившихся в мидстриме в размере $2,7 млрд к концу 2014 года, так как улучшаются условия на рынке. В компании также отметили консолидацию в средней части алмазопровода, указав на то, что сегмент мидстрима является единственным сегментом отрасли, который еще не консолидирован и, таким образом, является наименее эффективным и в большей степени отвечает за недавние проблемы в отрасли (больше, чем высокие цены на алмазы). На недавно состоявшейся телефонной конференции АЛРОСА объяснила, что (в переводе с русского) «сегмент мидстрима обратился к нам и попросил 10-процентное снижение цены, и мы его предоставили, но потом может случиться так, что сегмент ритейла возьмет из них 9,5%, после чего мидстрим снова обратится к нам, прося дополнительное снижение цен».

Что касается особенностей спроса за это время в 2016 году, то отмечался значительный спрос на обычные свадебные бриллианты чистоты SI1 (с несколькими небольшими включениями – «чистые на глаз», или по качеству занимающие 6-е место из 11 категорий шкалы оценки чистоты). И наоборот, наблюдался сравнительно слабый спрос на недорогие бриллианты, особенно на камни с низкими показателями цвета.

Но несмотря на уверенный ранний спрос на алмазы в этом году, период с января по апрель обычно является самым устойчивым сезоном года для рынка алмазов, и дальнейший спрос, вероятнее всего, будет зависеть от поддержки со стороны ритейлеров, по мере того как увеличенные объемы новых поставок будут проходить огранку и полировку и в ближайшие месяцы начнут поступать в ювелирный сегмент отрасли.

Объемы сопоставимых магазинных продаж компании Tiffany (NYSE: TIF) в Соединенных Штатах, крупнейшем рынке этой компании, упали в первом квартале на 8% из-за сокращения расходов иностранных туристов, так как укрепление доллара сделало бриллиантовые ювелирные изделия сравнительно дорогими для туристов с точки зрения валюты их стран. За пределами США компания отмечала основное ослабление в Гонконге, ОАЭ и Франции, и наблюдалось укрепление в материковом Китае, Японии, Австралии и Великобритании. В 2015 году Tiffany открыла 16 новых магазинов, в основном в Азиатско-Тихоокеанском регионе, и закрыла 4 магазина в Европе. В настоящее время работает 307 магазинов этой компании.

Интернет-ритейлер BlueNile (Nasdaq: NILE) считает, что спрос на бриллианты в 2016 году будет сдержанным, так как компания ожидает поступления на уровне 2015 года, отмечая, что некоторое улучшение показателей прибыли будет связано с расширением маржи. BlueNile в основном обслуживает покупателей Соединенных Штатов.

Разветвление сегментации китайского рынка становится все более заметным, поскольку рост Гонконга/Макао продолжает ослабляться по сравнению с ростом материкового Китая, так как происходит сокращение туризма в Гонконг и в связи с решительной борьбой с коррупцией сокращается объем покупок ювелирных изделий в Макао, связанных с подарками деловым партнерам. С другой стороны, хотя рост спроса на бриллианты в материковом Китае снизился по сравнению со своими пиковыми значениями, рынок поддерживается за счет роста количества потребителей из числа среднего класса, что компенсирует снижение расходов самой зажиточной части населения чисто на предметы роскоши, на что отрицательно повлияли убытки на рынке недвижимости и ценных бумаг за последние 18 месяцев.

Объемы сопоставимых магазинных продаж компании Chow Tai Fook (HK: 1929), представителя розничной торговли Большого Китая, за квартал, закончившийся 31 марта, упали на 25% в материковом Китае и на 26% в Гонконге/Макао, по сравнению с падением на 9% и 26% в 2015 году, и с ростом на 15% и падением на 9% в 2014 году, соответственно. Компания объясняет печальные результаты ростом выездного туризма в материковом Китае и общим ухудшением настроения потребителей, что касается предметов роскоши в регионе на фоне экономического спада.

По состоянию на конец марта у компании было 2 319 точек продажи, и за предыдущие 6 месяцев чистое количество открытых новых магазинов составило 33. Это в сравнении с 66 новыми магазинами, открытыми за такой же период прошлого года, то есть темпы роста числа открытых новых магазинов составили минус 50% в годовом выражении. 90% от числа недавно открытых магазинов находятся в материковом Китае, и 80% из них – конкретно в городах 3-го уровня. Акции компании Chow Tai Fook упали на 62% на местной фондовой бирже (FX) с конца 1-го квартала 2014 года.

Dominion Diamond отметила, что крупные ритейлеры, находящиеся в Гонконге, например, Chow Tai Fook и другие, включая Chow Sang Sang (HK: 116) и Luk Fook (HK: 590), вероятно, имеют крупнейшие в отрасли складские запасы, которые необходимо реализовать. Для сравнения, ритейлеры в материковом Китае находятся в более выгодном положении, о чем говорят их аппетиты при пополнении запасов на Гонконгской международной ювелирной выставке (Hong Kong International Jewellery show), состоявшейся в марте.

Также следует отметить, что в начале апреля китайское правительство предприняло меры по стимулированию повышения расходов на предметы роскоши в своей стране. По сообщению Reuters, на долю китайских потребителей приходится 1/3 мирового объема продаж предметов роскоши, но только всего лишь 40% этого объема продаж фактически совершается в материковом Китае, так как более низкие цены на аналогичные товары и бόльшая уверенность в подлинности происхождения товаров делают покупки в Европе, Соединенных Штатах и Японии более привлекательными для китайских потребителей предметов класса «люкс». С 6 апреля Китай повысил тарифы на часы и ювелирные изделия, приобретенные за рубежом, с 30% до 60% и с 10% до 15%, соответственно. Также возрос размер штрафов за поддельные таможенные декларации.

Предложение

В то время как укрепление доллара США в некоторых случаях понизило потребительский спрос, не связанный с США, вызванное этим ослабление валюты в странах-производителях позволило сохранить устойчивость производственной нормы прибыли, а в некоторых случаях повысить ее, несмотря на ослабление цен на бриллианты в долларовом выражении за последние полтора года. Это, наряду со снижением цен на нефть, стимулировало повышение объемов производства алмазов в обстановке, когда можно было бы подумать, что лежащее в основе ослабление цен на драгоценные камни могло замедлить рост объемов производства.

В январе этого года доллар США достиг самых высоких значений за многие десятилетия по отношению к основным валютам, несмотря на последовавшее снижение к концу марта (например, доллар США вырос на 50% по отношению к канадскому доллару с середины 2011 года, но упал на 10% в 2016 году; доллар США изменился на +25% и -7%, а также на +65% и -11% по отношению к евро и йене, соответственно).

Например, Dominion Diamond отметила, что изменение на $0,01 среднего валютного курса CAD/USD может привести к разнице примерно в $500 000 в операционных расходах в денежном выражении на квартальной основе, если конвертировать обратно в доллары США. 50% затрат компании приходится на оплату труда и выплаты подрядчикам, производимые в местной валюте. 25% затрат компании Dominion – это оплата дизельного топлива и других производственных расходных материалов, например, нитрата аммония.

План работы нового рудника на месторождении Экати (Ekati) компании Dominion могут повысить объем производства в этом году более чем на 70% или обеспечить прирост примерно на 2 млн каратов. В этом году также ожидается рост объема производства на другом объекте этой компании – руднике Даявик (Diavik), примерно на 10% или прирост на 0,5-1 млн каратов. Объем производства в масштабах всей компании ожидается на уровне 12 млн каратов в этом году на 100-процентной основе (рудником Даявик Dominion владеет совместно с компанией Rio Tinto).

АЛРОСА объявила о производственном плане в объеме 37-39 млн каратов на 2016 год по сравнению с 38 млн каратов, достигнутыми в 2015 году, что на 6% больше чем в 2014 году. Компания недавно заявила, что уже в 2017 году сможет увеличить объем производства до уровня свыше 41 млн каратов.

Во время Дня инвестора, проведенного в марте, АЛРОСА сообщила, что не проводила стратегического сокращения объемов производства во втором полугодии 2015 года вместе с De Beers и Rio Tinto (LSE: RIO) ввиду сезонного характера горной добычи в Сибири и связанных с этих затрат на ведение работ в этих условиях – «(в переводе с русского) там настолько холодно, что необходимо оставлять двигатели оборудования включенными или нужно ставить его в обогреваемый гараж». Но, несомненно, чистый положительный эффект большого ослабления рубля за последние 2 года также стимулировал рост объемов производства.

Несмотря на увеличение объема производства в прошлом году на рынке, перенасыщенном алмазами, АЛРОСА стратегически придержала предложения на рынок в попытке поддержать основы рынка, тем самым накопив запасы в объеме 22 млн каратов на сумму $2,5 млрд к концу 2015 года. Компания отметила, что ее основная цель в 2016 году заключается не в том, чтобы и дальше увеличивать запасы, и что компания вместо этого будет сокращать объем производства на 5 млн каратов, если позволит рынок. Кроме того, АЛРОСА отметила, что именно наблюдательный совет принял решение о том, придерживать ли излишки запасов, тем самым создавая давление на оборотный капитал, или продавать на рынок, тем самым оказывая давление на цены до неопределённой в данный момент степени. По оценкам компании, излишки запасов всей отрасли в настоящее время должны быть израсходованы к 2019 году при существующих объемах производства и 1-процентном ежегодном росте спроса на алмазы.

De Beers намерена сохранить свои планы по объему производства на 2016 год в размере 26-28 млн каратов, что на 5% меньше по сравнению с 2015 годом. В первом квартале только два рудника компании De Beers показали увеличение объемов производства по сравнению с предыдущим годом – Жваненг (Jwaneng) и Венеция (Venetia), которые выросли на 13% и 15%, соответственно. Последний из них, крупнейший алмазный рудник в ЮАР, в настоящее время преобразуется в подземный рудник, что обойдется в 2 млрд, и планируется продлить его работу на 22 года до 2043 года с наращиванием объема производства до 5 млн каратов ежегодно с нынешних 2 млн каратов.

Рудник Аргайл (Argyle) компании Rio Tinto в Австралии, который сейчас является крупнейшим рудником в мире с точки зрения объема производства в каратах, истощит свои ресурсы к 2020 или 2021 году. По оценкам, на Аргайле в этом году будет добыто 12-14 млн каратов алмазов. Принимая во внимание сокращение ресурсов, например, на руднике Аргайл, АЛРОСА недавно заметила, что она рассматривает Анголу, по сравнению с Россией или Ботсваной, в качестве страны с самым растущим потенциалом в плане новых открытий, потому что она была недостаточно разведана, если сравнить с другими регионами в мире, богатыми алмазами.

Endiama, государственная алмазодобывающая компания Анголы, в марте сообщила, что ее новый проект Луаши (Luachi) может содержать до 350 млн каратов алмазов при годовом объеме производства 12 млн каратов, что поставит ее в один ряд с рудником Аргайл. Endiama в настоящее время эксплуатирует рудник Катока, расположенный в той же провинции, где находится Луаши, и являющийся одним из крупнейших алмазных рудников в мире с прогнозируемым объемом производства 6,5 млн каратов в этом году на сумму $550 млн. Endiama отметила, что планирует потратить $300 млн капиталовложений на фазу 1 проекта Луаши и способна потратить до $800 млн за шесть лет. Производство может начаться уже в 2018 году, согласно заявлению Endiama, хотя официально о проекте было сообщено очень мало подробной информации.

Формирование цены

Зарегистрированная в Лондоне Petra Diamonds (LSE: PDL) недавно заявила, что за 6 месяцев, закончившихся 31 марта, она добилась повышения цен на алмазы на 3,5% на основе сравнения. Компания отметила, что она планирует использовать этот ценовой уровень для своего внутреннего бизнес-моделирования на оставшуюся часть 2016 года.

По состоянию на 30 апреля Глобальный индекс цен на алмазы Zimnisky (Zimnisky Global Rough Diamond Price Index) показывает, что цены на алмазы повысились на 2,4% за последние 30 дней, снизившись на 1,7% за последние 6 месяцев, и на 10,8% – за последние 52 недели. Индекс вырос на 5,4% после того, как 23 января достиг самого низкого значения за 52 недели.

В прошлом году индекс упал на 16,2%. АЛРОСА недавно заявила в ходе аналитической презентации, что ее средняя цена реализации алмазов в 2015 году упала на 15%, но снижение цены могло бы дойти до 40%, если бы у нее не было долгосрочных контрактов.

Пол Зимниски. Перевод Rough&Polished.