Обзор рынка: Anglo American – «ковровая» бомбардировка?

Гонконгская ярмарка драгоценных камней, прошедшая в конце сентября, не смогла полностью переломить настроения алмазного рынка. Разные эксперты описывают ее одинаковыми словами: «вялая торговля», «скудный интерес» и «еле заметный оптимизм». Участники рынка в сентябре продолжали торговать мало, покупали алмазы только для текущих нужд и не делали запасов. 

И вот октябрь приносит неожиданные новости. По сообщениям источников на рынке, на очередном сайте De Beers реализовала алмазы на сумму свыше $700 млн – больше, чем в самые успешные месяцы этого года. При отсутствии внешних признаков роста спроса это может значить только одно – компания существенно снизила цены на сырье, а также, по всей вероятности, обязала сайтхолдеров выкупить ранее отложенные камни сейчас, а не обещанной ранее весной будущего года.

Состояние рынка

Версию с внезапно возросшим спросом можно отмести сразу. Перечитайте новости за сентябрь на любом из отраслевых ресурсов – будет здорово, если вы найдете за месяц хотя бы 5, написанных в оптимистичном ключе. Максимум, что отмечали участники рынка – «признаки восстановления», выражающиеся, например, в спросе на индийское сырье. Diamond Corp в конце сентября даже объявила о том, что не будет проводить традиционный аукцион по продаже сырья из-за ослабления цен.

Данные внешнеторговой статистики Бельгии и Индии за сентябрь пока не готовы, но данные за август также свидетельствовали о значительном снижении торговли, которое вряд ли могло бы резко компенсироваться за один месяц.

Данные по торговле Бельгии и Индии (помесячно, в млн. каратов):

Более того, в августе было зафиксировано ощутимое снижение средних цен экспорта бриллиантов из этих стран (также на основе данных внешнеторговой статистики).

Учитывая, что, по сообщениям СМИ, торговля бриллиантами и ювелирными изделиями в сентябре также была вялой, у диамантеров не могло образоваться большого объема свободных средств, чтобы резко увеличить закупки.

Есть еще одна гипотетическая причина, по которой объем сайта DTC внезапно вырос в течение одного месяца. Теоретически (но только в теории) DTC могла каким-либо образом обязать сайтхолдеров увеличить объем закупок, внеся какие-либо привлекательные для них дополнения в соглашения. Но буквально за пару месяцев до этого DTC и так позволила сайтхолдерам отказываться от части закупок и откладывать до половины товара, как я уже говорила, до следующей весны. Вторая конфетка за 2 месяца на пусть и «прохладном», но не критичном рынке? Маловероятно.

Поэтому снижение цен остается единственным логичным вариантом. И снижение существенное, которое позволило «убедить» сайтхолдеров выкупить часть отложенного товара сейчас. В целом эти предположения подтверждают слова участников рынка.

Вынужденная мера?

Снижение цен выглядит для De Beers крайне нелогичным шагом хотя бы потому, что опровергает ее собственные декларации двухнедельной давности. Генеральный директор группы De Beers Филипп Мелье на выставке в Гонконге заявлял, что объем следующего сайта «вновь будет небольшим» и что компания не намерена больше снижать цены (в августе DTC снизила их на 8-10%) – «отрасли нужно оставаться оптимистичной для принятия необходимых мер для повышения цен».

Можно только догадываться, что заставило De Beers за 10 дней изменить свою торговую политику на 180 градусов. Но, похоже, что случилось именно то, чего рынок опасался еще с прошлого года: Anglo American, консолидировавшая De Beers в середине августа, начала оказывать непосредственное влияние на деятельность алмазной компании и приводить ее к собственному пониманию «рыночных» стандартов. Не случайно, кстати, новости о грядущей реструктуризации De Beers и консолидации DTC и Diamdel тоже появились только осенью.

Обратимся к цифрам

Отчетность самой De Beers за полугодие выглядит достаточно уверенно. Уровень продаж находится не намного ниже первого полугодия 2011 года, а объем долга постепенно сокращается.

$ млн

Однако картина становится куда менее безоблачной, если посмотреть полугодовую отчетность Anglo American.

Anglo American – транснациональная горнодобывающая корпорация, которая делает деньги вовсе не на добыче алмазов. Структура ее операционной прибыли показана в таблице ниже (данные отчетности компании, все цифры – в $ млн).

Как можно увидеть по таблице, в первом полугодии прибыль Anglo American падала по всем направлениям. Виной тому обще кризисное состояние мировой экономики и падающие цены на металлы и энергетический уголь. Из-за падения цен операционная прибыль Anglo American в первом полугодии упала почти на 40%.

Отчетность корпорации за 9 месяцев пока не опубликована (хотя ее стоит ожидать уже в ближайшее время). И, судя по текущим ценам на commodities, показатели 9 месяцев также будут низкими. Вот графики цен на основные сырьевые продукты Anglo American за последний год, по 8 октября включительно.

Стоит отметить еще и вот что: покупка акций De Beers и переход ее обязательств принесли Anglo American дополнительно $6,3 млрд. долговой нагрузки, и этот долг компании придется выплачивать достаточно долго. А состояние мировой экономики по-прежнему нестабильно и цены на commodities по-прежнему падают.

В прошлом обзоре мы уже приводили данные по объемам продаж DTC за этот год. По состоянию на август DTC отставала от уровня сайтов 2011 года более чем на $800 млн. При этом в июле и августе компания разрешила клиентам отказываться от половины сырья, а в сентябре сайт не проводила вовсе.

Конец сентября – начало октября – традиционное время для составления отчетности за третий квартал. Я ничуть не удивлюсь, если по итогам третьего квартала De Beers показала резкое снижение операционной прибыли (а то и убыток) – и теперь это уже потери в балансе Anglo American. И я ничуть не удивлюсь, если Anglo American как владелец 85% акций послала менеджменту De Beers, мягко скажем, четкий сигнал: в условиях падения операций по основным видам бизнеса корпорация не может позволить себе нести убытки на бизнесе второстепенном, а значит, нужно включать рыночное регулирование цен и показывать высокие показатели продаж.

Краткосрочная выгода, долгосрочный провал

Снижение отпускных цен на сырье является действенной и логичной мерой для рынка commodities и позволяет нарастить объем продаж и прибыль в краткосрочном периоде. Вот только алмазы никогда не были биржевым товаром и рынок его потребления во многом искусственный. Снижение цен сейчас фактически означает, что De Beers отказывается от политики формирования долгосрочного рынка, которую сама же исторически создала и которую продолжает проповедовать через свои маркетинговые инициативы.

Трудно предугадать, какими будут последствия этого шага, но вряд ли стоит ожидать чего-то позитивного. Достаточно вспомнить, что масштабный обвал рынка 2008 года начался именно с того, что BHP показал неконтролируемый штопор на аукционах.

Снижение цен De Beers может спровоцировать аналогичные действия других добывающих компаний и сделать явью кошмар Сесила Родса – ценовая конкуренция производителей алмазов. Резкое снижение цен, увеличение аукционных объемов – черты «прекрасного нового мира»? Боюсь, что это не будет выгодно никому из участников алмазного трубопровода.

Сами производители уже в среднесрочной перспективе начнут терять деньги, получая меньше прибыли. Кроме того, у производителей всегда остается существенная статья затрат на поддержание и обеспечение производства, и не факт, что при низких ценах все ныне действующее производство будет рентабельным. А в том случае, если часть действующих мощностей придется приостанавливать, на рынке сформируется дефицит, что тут же автоматически поднимет цены, которые производитель хотел снижать. В этом случае вступает в силу и социальный фактор – который моментально стал одним из определяющих в 2009 году в Ботсване, России, Индии.

Резкое падение цен на сырье не может быть выгодно и диамантерам – оно обесценивает их запасы и банковские залоги, а индийские огранщики сейчас и так находятся в сложном положении из-за падения курса рупии и возросших выплат по долларовым кредитам. Оптимальным вариантом для них является стабилизация цен при сдержанном объеме поставок.

Трудно представить, что De Beers не оценивает возможных последствий. И это вдвойне печально, поскольку рынок искренне надеялся, что уход семьи Оппенгеймеров из отрасли не принесет ей тревожных перемен.

В начале 20 века существовал достаточно объемный и динамичный рынок ювелирного янтаря. Он был построен по тому же принципу, что и алмазный: умеренное удовлетворение спроса при активном маркетинге товара. Потом эти принципы забыли, и янтарь потек рекой. Ну и где сейчас этот рынок?

Елена Левина для Rough&Polished

Источник: Rough&Polished